Захід поділиться з Україною прибутками від російських активів. Як це працюватиме
Коли Україна може отримати перші кошти, згенеровані російськими активами, і на що їх можна буде використати?
3 червня під час саміту G7, який проходить в італійській Апулії, лідери демократичного світу дійшли історичної згоди надати Україні можливість використовувати заморожені російські активи. Економічна правда.
“Не європейські платники податків повинні платити за збитки, які завдала Росія, а сама Росія”, – заявила президент Єврокомісії Урсула фон дер Ляєн, коментуючи рішення G7.
Зараз про конфіскацію активів агресора, загальний обсяг яких оцінюється в 280-300 млрд дол., поки що не йдеться. Рішення лідерів “сімки” передбачає використання на користь України майбутніх доходів, які приноситимуть ці активи. Хоча ще кілька місяців тому такий варіант виглядав нереальним.
Остаточний механізм, за допомогою якого кошти надаватимуться Україні, все ще обговорюються. Головне, що принципове політичне рішення щодо надання коштів уже ухвалено.
Скільки грошей отримаємо
У своїх публічних заявах лідери країн G7 зазначають, що загальний обсяг наданих Україні коштів буде “близько 50 мільярдів доларів”. Хоча остаточна сума поки що невідома.
Напередодні ухвалення рішення лідерами G7 співрозмовники ЕП у Міністерстві фінансів та Офісі президента озвучували іншу суму – 53 млрд дол. Посол України в США Оксана Маркарова повідомила, що йдеться про цифру “до 50 мільярдів доларів”.
Ймовірно, остаточна сума, на яку зможе претендувати Україна, узгодять робочі групи країн сімки, а залежатиме вона, зокрема, від механізму, завдяки якому ці кошти передаватимуть.
Звідки візьмуться гроші
Механізм, на який погодилися лідери G7, назвали Extraordinary Revenue Acceleration Loans for Ukraine (або коротко ERA). З його назви ясно, що кошти надаватимуться у форму кредитів (loans). Однак на практиці Україна отримуватиме від партнерів безповоротне фінансування. Як це працюватиме?
Заморожені російські активи продовжують генерувати доходи, тому що більшість із них існують у формі цінних паперів. Заморожені на рахунках у бельгійському депозитарії Euroclear лише протягом 2022-2023 років вони принесли близько 5 млрд. євро. Росія не може отримати ці доходи, як і доступ до самих активів, тому вони накопичуються на рахунку депозитарію.
Раніше в ЄС звучали заяви щодо необхідності перераховувати ці доходи безпосередньо Україні. Однак у річному обчисленні сума цих надходжень – 2,5-3 млрд дол. – була б майже невідчутною для українського бюджету, якому лише 2024 року потрібно залучити 37 млрд дол. зовнішнього фінансування.
Саме тому у США вирішили скористатися фінансовим інжинірингом та надати Україні доходи від російських активів уперед. Для цього планується створити спеціальний фонд під егідою однієї з міжнародних фінансових організацій (ймовірно, Світового банку). Далі країни “групи семи” та ЄС дадуть цьому фонду кредити. А погашатимуть їх за рахунок майбутніх надходжень від російських активів.
Поки що невідомо, хто саме і в яких пропорціях надаватиме кредити. Важливо, що такий механізм влаштовує більшість країн-союзниць України, оскільки дозволить розподілити можливі ризики недоотримання коштів від російських активів чи потенційних судових позовів від агресора.
Створений фонд передаватиме гроші Україні на безповоротній основі. Отже, 50 млрд дол. від G7 не збільшать розмір державного боргу та витрат на його обслуговування у майбутньому.
На який термін надаються кошти
Термін кредитів, які надаватимуть під гарантію доходів від заморожених російських активів, поки що невідомий. Раніше співрозмовники ЕП у Міністерстві фінансів говорили, що йдеться близько 40 років. Хоча чіткого терміну взагалі може не існувати.
“Фінансування Україні обсягом до 50 мільярдів доларів буде надано за рахунок майбутніх надходжень від знерухомлених російських активів. Тобто відрахування будуть проводитися до повного покриття наданої суми, або до конфіскації російських суверенних активів, або до взяття РФ зобов'язання про надання Україні компенсації за заподіяну шкоду”. , – зазначає Маркарова.
Загалом термін кредитів залежатиме від рівня відсоткових ставок в економіках країн-партнерів. Нині вони перебувають на найвищому рівні за останні кілька десятиліть.
Очікується, що провідні центральні банки світу почнуть знижувати облікові ставки, що може спричинити скорочення фінансового потоку від заморожених російських активів. Зокрема, Європейський центробанк уже знизив свою ставку на 0,25 процентних пункти.
Коли Україна отримає гроші
Остаточний механізм та умови надання Україні коштів все ще узгоджуються з країнами G7. Очікується, що на це піде небагато часу.
“Раніше не вистачало загального політичного рішення “групи семи”. Це питання обговорювалося і на рівні міністрів фінансів, і на рівні міністрів закордонних справ, і лідерами в Нормандії, і аж до засідання лідерів 13 червня не було фінальної згоди. Тепер, коли ця згода” Є, рішення буде фіналізовано досить швидко, щоб кошти надійшли якнайшвидше”, – вважає Маркарова.
Після фіналізації механізму Україна та кредитори підпишуть договори про залучення коштів. Ймовірно, окремі угоди буде підписано з адміністратором спеціального фонду – однією з міжнародних фінансових організацій.
У своїх публічних заявах лідери G7 заявляють, що гроші від ERA Україна зможуть отримати вже 2024 року. Однак, ймовірно, вони надходитимуть не однією сумою, а траншами. Час та ритм їх надходження залежить від потреб країни та її здатності абсорбувати таке фінансування, повідомляє FT.
Якими будуть умови використання коштів
Мабуть, найважливішим питанням є те, чи будуть якісь умови використання ERA. Адже досі західні партнери забороняли використовувати надану Україні фінансову допомогу (як кредити, так і гранти) для фінансування військової кампанії. Деякі партнери не дозволяли використовувати надане фінансування навіть на утримання рятувальників, повідомляли співрозмовники в Мінфіні.
Така ситуація сковує можливості держави здійснювати оборону від агресора, оскільки навіть за умов достатнього та ритмічного надходження зовнішнього фінансування уряд не може виділити на Сили оборони більше коштів, ніж збирає у формі податків.
Очікується, що обмежень на використання ERA Україна не матиме. Принаймні щодо цього фінансування. За даними FT, кожен кредит, який виділяє країна-партнер, матиме свою власну мету. Деякі будуть надавати військові цілі, а деякі – не відновлення чи гуманітарні проекти.
Наразі також невідомо, чи ці кошти будуть безумовно чи в обмін на проведення Україною реформ – так, як це роблять ЄС та МВФ. Водночас наявність однієї з міжнародних фінансових організацій як посередника у наданні кредиту має підвищити підзвітність витрачання коштів.
Чи зможе Україна отримати усі заморожені російські активи
Незважаючи на надання кредиту під гарантії доходів щодо російських активів, Україна не відмовляється від планів конфіскувати самі ці активи.
“Головна мета – конфіскація всіх російських суверенних активів. США цю мету повністю поділяють, Конгрес надав такі повноваження президенту. З огляду на те, що не всі країни знайшли для себе рішення, США запропонували зробити перший крок і, поки ми працюємо над повною конфіскацією, почати використовувати ці заморожені кошти на користь України», – каже Маркарова.
Щоправда, надання ERA може ускладнити подальшу конфіскацію всіх заморожених активів та їх передачу Україні. Адже в такому разі на бюджети країн-партнерів може лягти зобов'язання погасати борги, які мали погашатися доходами від цих активів.
Чому рішення було ухвалено саме зараз
З перших днів війни Україна була вкрай залежною від зовнішнього фінансування. Через падіння економіки та істотне зростання витрат на війну згенерованих у країні ресурсів фізично не вистачає для покриття всіх потреб.
Поки що в уряді та парламенті активно обговорюють додаткові шляхи наповнення бюджету для фінансування додаткових витрат на військову кампанію. Обсяг цих витрат на кінець поточного року становить близько 500 млрд. грн. Серед обговорюваних варіантів – економічне бронювання так підвищення податків – кроки, які досить неоднозначно і негативно сприймаються суспільством.
Ймовірно, ERA не вирішить усі фінансові проблеми цього року – через час, який знадобиться на фіналізацію та остаточне узгодження механізму. Однак цей інструмент стане рятівним колом України у 2025 році.
“Ця домовленість означає закриту потребу у фінансуванні нашого бюджетного дефіциту і наступного 2025 року (на 2024 рік вже закрито). А також це запас грошей на закупівлю зброї наступного року, якщо за допомогою США будуть проблеми”, – вважає директор Центру економічної стратегії. Гліб Вишлінський.
Однак на остаточне ухвалення рішення про використання російських активів на користь України впливали не лише потреба країни, що воює, а й внутрішньополітичні проблеми в країнах-союзницях.
Так, США вже повністю занурені у передвиборчу кампанію, наслідки якої в Україні цілком відчули ще наприкінці 2023 року. Від результатів виборів багато в чому залежатиме зовнішня політика ключового союзника.
Внутрішньополітична турбулентність досягла і Європейського континенту. Зокрема, парламентські вибори найближчим часом відбудуться у Великій Британії та Франції. В останню несподівану підтримку на виборах до Європарламенту отримали крайні праві сили, які симпатизують Кремлю.
Реалізація ERA дозволить Україні не перейматися підтримкою союзників – як фінансової, так і оборонної. Принаймні цього і наступного року.
Однак для впевненості у більш довгостроковому майбутньому вже зараз потрібно продовжувати роботу над рішенням щодо повної конфіскації російських активів.
